大红鹰娱乐手机客户端:业绩大幅跳水、资金压力大——养猪真难!

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5、拆装工件或搬动附件时,要注意勿使物件撞击机床工作台面或碰撞砂轮,防止手或手臂触摸砂轮。4、就业协议是毕业生和用人单位关于将来就业意向的初步约定,对于双方的基本条件以及即将签订劳动合同的部分基本内容大体认可,并经用人单位的,高校毕业生和用人单位签字盖章承诺履行协议,高校不作为第三方。

来源:梧桐树下V

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      12月4日,正邦科技发布公告:公司董事刘道君、副总经理兼董秘王飞、财务总监周锦明拟减持股份,预计合计减持不超过319.25万股,占公司总股份1.682%。董秘、财务总监均按年度减持上限(25%)减持。根据12月4日收盘价5.18元/股估算,上述3人减持预计套现1653.72万元。



      根据10月18日公告的正邦科技2018年三季报显示,截止2018年前三季度,正邦科技实现营业收入175.85亿元,同比增加19.39%,实现归母扣非净利润0.64亿元,同比下降84.30%。在业绩大幅下滑的情况下,高管扎堆减持,难免让市场浮想联翩。

      一、业绩大起大落

      江西正邦科技股份有限公司,简称正邦科技,股票代码002157,主营饲料业务和生猪养殖业务,属农林牧渔业。2007年8月上市。

      随着猪肉价格行业的波动,正邦科技业绩也随着大起大落。

      (单位:人民币亿元)

      2013-2017年间,正邦科技营业收入逐步增加,其净利润从亏损转为盈利,至2016年达到顶峰,当年实现归母扣非净利润9.73亿元。随着猪肉价格的回落,2017年在收入小幅增加的前提下,净利润大幅度下滑,当年实现归母扣非净利润5.25亿元。

      2018年,下滑趋势仍在继续,前三季度累计实现营业收入175.85亿元,同比增加19.39%,而实现的归母扣非净利润仅为0.64亿元,同比下降84.30%。

      2018年,正邦科技业绩大幅度跳水。

      二、收入靠饲料、利润靠养猪

      影响正邦科技业绩波动的核心是养猪业务。

      ,饲料业务贡献了公司的主要收入,而养殖业务则是贡献了主要的利润。公司的业绩也随着养殖毛利率的波动而起伏。

      生猪养殖业务模式包括自繁自养模式和“公司+农户”、“公司+农场主”合作养殖模式。自繁自养模式,即公司自建养猪场,自行繁殖自行养殖并对外销售生猪;合作养殖模式,则属于轻资产模式,由公司提供饲料、仔猪、疫苗和养殖技术等,由农户负责养殖,成型后公司回收生猪,并对外销售。

      2017年,正邦科技生猪出栏量为342.25万头,出栏规模在A股生猪养殖类上市公司中排名第三。

      然而,随着猪肉价格的持续低迷和原材料价格的走高,2018年正邦科技毛利率剧烈震动,进而业绩大幅波动。

      注:由于季报不公布分产品毛利率,此处以综合毛利率计算。

      如上表所示,在肉猪价格低迷和原材料价格高涨的前提下,正邦科技第二季度综合毛利率跌至5.38%,为近年来的历史最低水平,因此第二季度正邦科技巨亏。随着猪肉价格的回升,第三季度综合毛利率大幅增加,前期亏损被弥补,整体前三季度盈利,但相比去年同期仍有大幅下滑。

      三、大规模新建猪场、资金压力凸显

      同样依靠养猪发家致富的温氏股份(300498),享有中国农林牧渔第一股,其依托的“公司+农户”的合作养殖模式,被称为“温氏模式”。

      不同于温氏股份全力依托合作养殖的模式,正邦科技近年来大规模新建养猪场,推广自繁自养模式,即从繁殖到育肥由公司全程饲养。

      最直接的表现,即公司的硬资产持续增加。

      从2013-2018年三季末,公司固定资产+在建工程的情况。可以看出,近年来,公司硬资产持续增加,到2018年三季末,公司的固定资产+在建工程合计已达107.91亿元,占总资产比重54.17%。

      而导致硬资产持续大幅增加的原因,就是大量的投资新建养猪场。

      大规模新建养猪场需要大量的资金,而正邦科技近年来多渠道广泛融资。

      银行借款、发行债券、融资租赁、非公开发行股票,近年来正邦科技利用各类渠道大量融资。

      截止2018年三季末,公司银行借款合计达79.98亿、公司债券5.27亿、融资租赁应付款3.64亿,金融负债合计高达86.89亿。

      而同时,正邦科技账面货币资金仅余14.91亿。

      货币资金14.91PK金融负债86.89

      不仅如此,在2018三季报中,正邦科技还公告了,公司拟发行永续票据、发行超短期融资券、非公开发行股票等事项。

      由此可见,大规模新建养猪场,给正邦科技的资金带来了不小的压力。

      四、存货激增、减值风险需考虑

      随着正邦科技规模的不断扩大,其存货规模也不断增加。

      截止2018年三季末,正邦科技存货规模达36.84亿,占总资产比例18.49%,成为除固定资产外,排名第二的资产项目。

      由于季报不披露明细,无法了解存货的具体构成。参考2018半年报和2017年报,正邦科技存货主要为尚未成型的生猪,占存货规模超过60%。

      结合2018半年报和三季报的信息,2018年正邦科技未对存货计提跌价准备。

      然而,2018年猪肉价格的剧烈波动、非洲猪瘟、贸易战的影响,未来的猪肉走势难以估量,而高达36.84亿的存货,随时面临着减值的风险。

      随着猪肉价格行业的波动,正邦科技的业绩起起落落。大修大建养猪场,不仅带给资金巨大压力,更给未来准备好了足够多的折旧和摊销。行情下行,业绩跳水,尚在饲养过程中的生猪还未出栏,便面临着减值风险。而此时,公司董事、高管扎堆减持,更是让人浮想联翩——养猪路在何方?


    (审核编辑: 钱涛)

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